泡泡玛特（9992.HK）可能是当下港股市场上争议最大的标的，它的股价曲线像极了它旗下的潮玩：充满了惊喜与惊吓，极度非线性。2024年，当Labubu毛绒挂件挂在顶级流量Lisa的爱马仕包上时，泡泡玛特命运的齿轮开始转动，“中国盲盒教主”摇身一变成了“全球IP新贵”。市场对于公司2025年度盈利预期从年初约40亿元飙升至三季报后的超130亿元。然而，到了2025年末开源优配，当北美的第三方高频数据稍有起伏，国内二级市场的价格泡沫开始破裂，关于“郁金香泡沫”的咒语便又在资本市场上方响起。
不同立场的投资者对于公司2026年的盈利预测大相径庭——在2025年130亿的一致预期利润基础上，多头与主流卖方的盈利预测介于180-220亿之间，而空头则坚定地认为Labubu的热度见顶将使得2026年盈利倒退10-30%。
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